財(cái)聯(lián)社8月27日訊（編輯 李響）今日，中國中信金融資產(chǎn)管理股份有限公司（“中信金融資產(chǎn)”，2799.HK）發(fā)布招標(biāo)公告，擬對發(fā)行不超過500億元ABN（資產(chǎn)支持票據(jù)）項(xiàng)目選聘管理人與銷售機(jī)構(gòu)，招標(biāo)截止時(shí)間為9月17日09時(shí)30分。

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財(cái)聯(lián)社注意到，這是繼7月 “云帆1期”發(fā)行之后，中信金融資產(chǎn)下半年發(fā)行的第二只超百億規(guī)模的資產(chǎn)證券化產(chǎn)品，也是今年以來4大國有AMC發(fā)行的首支ABN產(chǎn)品。

Wind數(shù)據(jù)顯示，截至8月27日，今年全市場共發(fā)行388只ABN產(chǎn)品，合計(jì)規(guī)模3360.31億元，以消費(fèi)貸款類產(chǎn)品為主，發(fā)起機(jī)構(gòu)多以信托機(jī)構(gòu)為主，國有AMC較少參與。

圖：今年以來發(fā)行ABN規(guī)模前十的機(jī)構(gòu)情況

有業(yè)內(nèi)人士指出，此次招標(biāo)或計(jì)劃將收購的不良債權(quán)、抵債資產(chǎn)等打包為ABN，通過銀行間市場向機(jī)構(gòu)投資者發(fā)行，不過不良資產(chǎn)ABN需穿透底層資產(chǎn)風(fēng)險(xiǎn)，定價(jià)難度高，如此高規(guī)模的項(xiàng)目對應(yīng)標(biāo)機(jī)構(gòu)的過往承銷業(yè)績要求會比較高。

公開資料顯示，中信金融資產(chǎn)前身為中國華融資產(chǎn)管理公司，作為以不良資產(chǎn)經(jīng)營業(yè)務(wù)為核心的國有四大AMC之一，主要通過子公司提供金融租賃以及基于不良資產(chǎn)的市場化債轉(zhuǎn)股、不良債權(quán)資產(chǎn)經(jīng)營、特殊機(jī)遇投資、房地產(chǎn)開發(fā)業(yè)務(wù)等服務(wù)。

AMC作為專門處理金融機(jī)構(gòu)不良資產(chǎn)的“清道夫”，往往通過收購、重組、證券化等方式化解金融風(fēng)險(xiǎn)，但國有AMC發(fā)行ABN工具的案例并不多見，多見于地方AMC使用。

事實(shí)上，地方AMC運(yùn)用ABN工具處置不良資產(chǎn)已有成熟先例。2019年7月，中原資產(chǎn)管理公司發(fā)行27億元債務(wù)重組資產(chǎn)支持票據(jù)，成為全國地方AMC行業(yè)首單以非金融企業(yè)債務(wù)重組類資產(chǎn)為基礎(chǔ)的ABN產(chǎn)品。該產(chǎn)品入池15筆重組資產(chǎn)，優(yōu)先級25億元獲AAA評級，吸引平安銀行、中原銀行等多家機(jī)構(gòu)認(rèn)購，認(rèn)購規(guī)模達(dá)56.1億元，認(rèn)購倍數(shù)2.24倍，發(fā)行利率4.23%。

此外，2022年6月，河南大河財(cái)立方商業(yè)保理有限公司發(fā)行10億元“中原資產(chǎn)系列”定向資產(chǎn)支持票據(jù)，由中原資產(chǎn)作為底層融資人，中信銀行和中原銀行聯(lián)席主承銷。該產(chǎn)品不僅是地方AMC行業(yè)首單儲架信托受益權(quán)ABN，更創(chuàng)新采用“商業(yè)保理+ABN”模式，為不良資產(chǎn)處置開辟了新路徑。

業(yè)內(nèi)人士認(rèn)為，發(fā)行ABN能有效破解AMC“資金占用周期長”的行業(yè)痛點(diǎn)，通過結(jié)構(gòu)化設(shè)計(jì)將非標(biāo)準(zhǔn)化不良資產(chǎn)轉(zhuǎn)化為標(biāo)準(zhǔn)化證券，借助ABN證券化工具將未來現(xiàn)金流提前變現(xiàn)，有助于提升AMC盤活存量不良資產(chǎn)的價(jià)值。

也有觀點(diǎn)認(rèn)為，隨著中信金融資產(chǎn)等頭部機(jī)構(gòu)加大證券化融資力度，不良資產(chǎn)證券化市場正迎來擴(kuò)容期。這種模式既有助于AMC提升資產(chǎn)周轉(zhuǎn)效率，也為銀行體系化解風(fēng)險(xiǎn)提供了市場化工具，更通過盤活存量資產(chǎn)為實(shí)體經(jīng)濟(jì)注入流動性，在防范金融風(fēng)險(xiǎn)與服務(wù)實(shí)體經(jīng)濟(jì)之間搭建了高效橋梁。未來，隨著監(jiān)管環(huán)境優(yōu)化和市場機(jī)制完善，ABN等證券化工具有望成為AMC處置不良資產(chǎn)的標(biāo)配手段。

值得注意的是，隨著2024年1月中國中信金融資產(chǎn)正式掛牌以來，公司聚焦主業(yè)完成了快速轉(zhuǎn)型。今年8月18日，中信金融資產(chǎn)（02799.HK）在港交所發(fā)布的半年度業(yè)績預(yù)告，今年上半年歸屬于公司股東凈利潤預(yù)計(jì)約為60億至62億元人民幣，較上年同期增長約12.5%至16.3%，剔除金租公司出表影響，較上年同期增長約23.9%至28.2%。

截至8月27日，中信金融資產(chǎn)報(bào)收1.14港元，總市值為915億港元，公司半年報(bào)將于8月29日正式對外發(fā)布。

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